التحوط الكاتب صندوق

التحوط استراتيجيات صندوق (7) - الغلات المنحنى تحكيم والفراشات لا يزال لدينا مراجعة استراتيجيات التداول صندوق التحوط بمناقشة العائد منحنى المراجحة (YCA)، وهو شكل من موازنة الدخل الثابت. كنت قد كتبت سابقا عن منحنى العائد، التحدب، ومدتها. لا يزال لدينا مراجعة استراتيجيات التداول صندوق التحوط بمناقشة العائد منحنى المراجحة (YCA). شكل من أشكال المراجحة ذات الدخل الثابت. كنت قد كتبت سابقا عن منحنى العائد. تحدب. ومدتها. أذكر أن للسندات لا تقدم ميزات المضمنة (مثل الشراء والبيع المكالمات)، أسعار السندات وهذه الخطوة عائد الفائدة في اتجاهات مخالفة، وهو ما يعطي علاقة عكسية تنطوي على مدة والعائد. العوائد المرتفعة تعني فترات أقصر. مدة $ من السندات هي نتاج مدة وسعر (القيمة)؛ مع وحدات من الدولار عاما. أنه يعكس التغيرات مدة بالدولار وليس في النسب المئوية. يحدث تحول مواز في منحنى العائد عندما العائد على كافة الآجال تغيير من قبل نفس المبلغ. الأرجح تغييرات فيه الفارق بين القصير والطويل زيادة آجال الاستحقاق (إلى تسريع) أو نقصان (تسطيح). يتم تحميل حافظة الدمبل حتى على السندات في نهايات قصيرة وطويلة من منحنى العائد. على العكس، استراتيجية رصاصة ينطوي على شراء سندات متوسطة النضج. العائد منحنى المراجحة هي استراتيجية التداول فيها التاجر يستغل كفاءة الأسواق النسبية على طول منحنى العائد وذلك بسبب الطلب المرتفع المؤسسي للآجال محددة، من بين أسباب أخرى. نموذج معروفة من YCA هو ما يسمى بالتجارة فراشة: الدمبل طويلة ("أجنحة" للفراشة) والرصاص قصيرة ("جسم الفراشة ') في $ مدة انتشار التجارة صافي الصفر. على سبيل المثال، قد انشاء محفظة التي كنت لمدة 4 سنوات و8 سنوات استحقاق طويلة، وآجال استحقاق قصيرة مدتها 6 سنوات. أن تحركات موازية صغيرة في منحنى العائد يكون لها تأثير يذكر على هذه المحفظة، لما لها من صافي مدة $ من الصفر. ومع ذلك، تحركات موازية كبيرة في أي من الاتجاهين سوف يضمن عائدا إيجابيا نظرا لتحدب الإيجابي (العائد مقابل السعر) من محفظة - في الواقع، يتوقع أحد أكبر تحدب في الأجنحة مما كانت عليه في الجسم. أن يبدو جيدا من الناحية النظرية. في الممارسة العملية، منحنيات العائد عادة تجربة أنماط الحركة المعقدة التي يمكن أن يكون لها غير متوقعة تؤثر على نتيجة التجارة فراشة. هناك أربعة أنواع شعبية من الصفقات فراشة: النقد و$ مدة الترجيح محايد - ليس هناك حاجة إلى نقدية في خط الهجوم، حيث يتم تعويض تكاليف عمليات الشراء من عائدات البيع على المكشوف. تتوفر مثل هذا الموقف طويلة يعمل كضمان للموقف قصير، لذلك ما هو مطلوب الصفر التدفق النقدي في البداية هياكل الوساطة الرئيسة مناسبة. فوائد هذه الاستراتيجية من تسطيح منحنى العائد، لأن معظم مدة $ في جناحي فراشة. ويتمحور التجارة بحيث كل جناح فراشة الآخرين على قدم المساواة مدة $ - الخامسة والخمسين الانحدار الترجيح. فوائد هذه الاستراتيجية من التغييرات الصغيرة إلى منحنى العائد، لأن الجسم أقل محدب من الأجنحة. الأرباح موقف من انحدار منحنى العائد. لاحظ أن هذه التجارة وليس نقدا محايدة، حتى العودة يجب أن تتجاوز تكلفة الشراء بالاقتراض. الانحدار الترجيح - A التجارية المتطورة التي يتم فيها تراجع الانحدار الخطي قياس الفارق بين الجناح القصير والجسم ضد انتشار بين الجسم والجناح الطويل. من المرجح أن تتحرك بعيدا عن الجسم مما هو الجناح طويل الجناح القصير أكثر تقلبا. لذلك، نقول على سبيل المثال نحن تحديد معامل الانحدار من 0.5؛ وهو ما يعني أن تغيير 20 نقطة أساس في انتشار الجناح القصير من شأنه أن ينطوي على خطوة 10 نقطة أساس في انتشار الجناح الطويل. منذ أكثر من مدة $ في الجناح طويل من انتشار، وفوائد استراتيجية من تسطيح منحنى العائد. وتستخدم استحقاق النسبية للمكونات الثلاثة (الجناح القصير والجسم والجناح الطويل) كما ترجيح كل عنصر - الترجيح النضج. نتائج هذه الاستراتيجية هي مشابهة جدا لالسيناريو الترجيح الانحدار، إلا أن عامل الترجيح سيكون عموما أعلى من معامل الانحدار. هناك مقاييس المخاطر المحسوبة التي يمكن استخدامها من قبل التجار لتحديد ما إذا كان انتشار على كل من استراتيجيات فراشة جذابة ويدعو الاستثمار. القراء المتقدمة يمكن أن ننظر حتى النموذج الذي وضعه نيلسون وسيجل [1] لرؤية كيفية التحوط جزئيا التعرض للمخاطر من هوامش فراشة مختلفة. في المرة القادمة، سوف نواصل دراستنا للموازنة الدخل الثابت من خلال إلقاء نظرة فاحصة على أساس تجاري. [1] نيلسون، CR وسيجل AF (1987) "شديد البخل نمذجة منحنيات العائد"، مجلة الأعمال، 60 (4). p.473-489.